Inflación principal riesgo ante una nueva crisis: Intercam  

Existen temores de que la siguiente crisis económica pudiera acompañarse de un brote muy acelerado de inflación que obligaría a los gobiernos a retirar de manera precipitada los programas de liquidez y apoyo, aseveró Alejandra Marcos, Directora Análisis y Estrategia de Intercam Banco. 

En entrevista para Salud, Dinero y Amor aseguró que la inflación es el peor impuesto a nivel mundial porque debilita el poder adquisitivo de las personas y los estímulos monetarios y fiscales que han realizado Estados Unidos y otras naciones pueden originar que la inflación aparezca de manera súbita.  

Los últimos datos sobre la inflación en México que dio a conocer el INEGI (4.12% en la primera quincena de marzo de 2021) denotan que no habrá más recortes a la tasa de referencia. “La clave hacia adelante es ver una política monetaria en el caso de México, que se mantiene sin cambios” afirmó. 

Detalló que el desempeño de la inflación rebasará en los siguientes tres meses más del 4% porque el comparativo del 2020 cayó durante los meses de la pandemia.  

Sin embargo ante los riesgos que existen, Intercam prevé que la economía de México crecerá entre 5 y 5.5% durante el 2021, las exportaciones y la demanda de Estados Unidos serán factores determinantes para la recuperación. Además, el país registrará aumentó en el consumo, inversión, exportaciones y gasto del gobierno. 

Ante una tercera ola de la pandemia, México no resistiría nuevos cierres a la economía, aseguró Marcos. La clave para que no haya una nueva crisis económica depende en gran medida del control del COVID- 19 a nivel mundial. 

La campaña de vacunación tiene que ser más eficaz, eficiente y veloz “la parte medular de la recuperación económica no nada más México, sino del mundo, tiene que ver con campañas de vacunación”, aseveró. 

Aseguró que en el largo plazo habrá sustitución de energéticos por electricidad; hay una gran necesidad a nivel mundial de crear empresas verdes, lo cual reduciría los costos de los energéticos en la inflación del mundo. 

Detalló que las bolsas seguirán siendo los activos privilegiados porque los inversionistas tendrán la posibilidad de invertir a cero o a tasas negativas en términos reales o acceder a un mercado de valores cuya perspectiva de crecimiento estará basada en la recuperación económica.  

Para Alejandra Marcos, el riesgo más inminente en los próximos meses, más allá de la reforma a la industria eléctrica, es el tema electoral.  

“Mientras no veamos una certidumbre sobre cómo van a quedar conformada la cámara y qué podríamos esperar hacia adelante, esa incertidumbre se genera en volatilidad y pudiéramos ver un tipo de cambio, pues a lo mejor alcanzar inclusive los niveles superiores a los 21 pesos”, añadió. 

Te compartimos la entrevista con Alejandra Marcos, Directora Análisis y Estrategia de Intercam 

ROMINA ROMÁN: Platícanos las perspectivas para el cierre de este primer trimestre del año y cómo estás viendo el desempeño en la economía en el transcurso de este 2021. 

ALEJANDRA MARCOS: Mira, yo creo que empezar a decir que el primer trimestre, de acuerdo a todos los indicadores económicos adelantados que han sido publicados, va a ser nuevamente de contracción. De  

hecho, el indicador oportuno de actividad económica señala que durante el mes de febrero la economía se contrajo 4 por ciento, en enero se contrajo 5.5 y vamos a tener un trimestre malo aún. Sin embargo, todo el 2021 va a ser un año de crecimiento. Va a ser un año de recuperación y mucho liderado por la demanda externa por Estados Unidos para darle un dato claro tan solo hace unas semanas la Organización Internacional la OCDE, lo que señaló es que la economía mundial iba a crecer 5.5 por ciento este año y que Estados Unidos iba a avanzar 6.5 por ciento, que es muy por arriba de su potencial, que es 1.8 por ciento. 

Ese crecimiento de Estados Unidos nos va a acabar ayudando a nosotros porque somos el segundo socio comercial más importante para Estados Unidos. Las exportaciones van a crecer en el orden de doble dígito, siendo así que si estamos esperando que este año el crecimiento económico de México sea entre 5 y 5.5 por ciento  

MARIELENA VEGA: Precisamente en este punto, ¿Crees que solo el crecimiento de México este detonado por la economía de Estados Unidos, pues el comercio exterior o también le ves algunos puntos que podrían fortalecería y apoyar en el mercado interno? 

ALEJANDRA MARCOS: Sí, mira, yo creo que las exportaciones o la demanda de Estados Unidos va a ser el factor determinante, pero vamos a ver recuperación en prácticamente todos los componentes va haber consumo, va haber inversión va haber exportaciones y va haber gasto de gobierno. 

Y déjame darte un ejemplo clarísimo la caída en la actividad económica el año pasado fue de 8.2 por ciento, dada la profundidad de la caída, pues es natural esperar que aumentemos o que todos estos indicadores, todos los componentes de la actividad económica, sí crezcan porque nos va a jalar mucho esta reapertura de la economía que estamos viendo a nivel mundial y en México totalmente y además la recuperación de la demanda global.  

CLAUDIA VILLEGAS: El presidente López Obrador ha hablado de la posibilidad de una nueva crisis. Habla a veces un poco en clave, pero tú que estás al frente de la medición del análisis de todos estos indicadores para intercam, por favor, dinos por dónde podría venir la crisis? Porque tenemos problemas de endeudamiento en Estados Unidos de déficit en cuenta corriente y problemas con el sector de la energía. Problemas con inflación a nivel internacional, sobre todo en Estados Unidos. Por dónde podría venir esta gran crisis que se prevé que el presidente mismo admitió y que tiene miedo. 

ALEJANDRA MARCOS: buena pregunta. Sin duda. Creo que esos tres factores que mencionaste, perdón, las evaluaciones con la burbuja que podríamos estar presenciando en los mercados, sin duda, y uno el aumento en la tasa corporativa en Estados Unidos que de reversa a la reforma fiscal es la segunda. Pero yo te digo puntualmente, inflación. Lo que estamos viendo en los mercados hoy es ante estos estímulos monetarios y fiscales ultra laxos, es decir, las inyecciones que ha hecho no nada más Estados Unidos, sino también a Europa, también China y también Japón han originado o pueden originar que de una u otra manera la inflación aparezca de manera súbita. 

Y la verdad es que la inflación no es algo que estemos buscando. Yo creería que la inflación es el peor impuesto a nivel mundial porque debilita el poder adquisitivo de la gente. Entonces hay temores que en la siguiente crisis pudiera venir de la mano de un brote muy acelerado de inflación que obligue entonces a los gobiernos a retirar súbitamente esos programas de liquidez y de apoyo y que por lo tanto, entremos en una nueva recesión. 

ROMINA ROMÁN; Y en efecto, hubo preocupación por los últimos datos de inflación en el caso de México.¿ Qué debe de hacer el gobierno federal en este sentido para contrarrestar o evitar que el impacto, el golpe de esta segunda crisis que dejó entrever el presidente López Obrador sea menor para México? ¿Cuál sería La  

receta perfecta para evitar problemas mayores en el país.? 

ALEJANDRA MARCOS : Yo creo que con respecto a la inflación es importante mencionar si el último dato conocido de 4.12 por ciento de la inflación de la primera quincena de marzo últimos 12 meses. Y eso es por arriba de lo que quiere ver Banco de México, que su objetivo es 3 por ciento más o menos uno. 

Entonces creo que lo que va a estar señalizados hacia adelante es que no vamos a ver más recortes a la tasa de referencia. Creo que la clave hacia adelante es ver una política monetaria en el caso de México, que se mantiene sin cambios.  

Y con respecto a que no haya una nueva crisis, creo que va a depender en gran medida del control del COVID a nivel mundial. Ya veíamos cómo en días recientes hablaban de una tercera ola y de nuevos cierres a las economías, Por ejemplo, en Europa creo que la economía mexicana no resistiría nuevos cierres y al mismo tiempo este control o tiene que haber un muy buen control del esparcimiento del virus. Y también, por otro lado, una campaña de vacunación, pues más eficaz, más eficiente y más veloz, creo que, en mi opinión, la parte medular de la recuperación económica no nada mas México, sino del mundo, tiene que ver con campañas de vacunación  

CLAUDIA VILLEGAS: Y cuéntanos en materia de inflación, cuáles son los factores que están presionando más? Tenemos, pues, el tema del petróleo, de la energía, de la electricidad, de como? Pues el avance de confinamiento. Pero también los nuevos condicionamientos marcan la volatilidad en el mercado de la energía.¿ Y cómo eso nos afecta la inflación? 

ALEJANDRA MARCOS: Sí, ver puntualmente de corto plazo, yo te diría el desempeño de la inflación va a rebasar en los siguientes tres meses, mucho más de este 4 por ciento. Por qué? Porque el comparativo durante el 2020 cayó muchísimo, justamente en estos meses por la pandemia.  

Si se acuerdan, en abril del año pasado tuvimos una lectura de inflación por abajo del 3 por ciento. Entonces es natural que por efecto compararle o el cálculo aritmético veamos muy por arriba de 4 por ciento en los siguientes tres meses.  

Pero también vamos a ver presiones por energéticos, particularmente gasolina, en donde el precio del petróleo ya alcanzó los 70 dólares por barril la semana pasada. Ha venido disminuyendo? Sí, pero está con la reapertura de la economía. Va a traer como consecuencia lo mejor que los precios del petróleo sí se mantengan en niveles alrededor de los 60 dólares. 

Ahora, además, a largo plazo y hablando de la sustitución de energéticos por electricidad, creo que es algo inminente a nivel mundial. Cada vez estamos escuchando más de la necesidad de crear empresas verdes, gobiernos verdes. Hay un objetivo a nivel internacional de tratar de reducir estas emisiones de carbón, estas fuentes de energías están consideradas como no limpias y eso eventualmente va a tener un impacto a nivel mundial y debería, de una u otra manera, reducir los costos de los energéticos en la inflación del mundo.  

ROMINA ROMÁN: A mí sí me gustaría que nos dieras tu pronóstico sobre el tipo de cambio y mercados financieros. Mercado el mercado de valores ¿ Cómo será su comportamiento? Sobre todo por esta polémica, esta controversia que se está presentando referente a la reforma eléctrica. Correcto.  

ALEJANDRA MARCOS: Yo creo que a pesar del alza que estamos viendo en las tasas de interés en el mercado secundario de bonos de largo plazo. La realidad es que los activos de riesgo, las bolsas en particular, me parece que van a seguir siendo de una otra manera los activos privilegiados, porque el inversionista tiene la posibilidad de invertir al cero o a tasas negativas en términos reales, o acceder a un mercado de valores cuya   

perspectiva de crecimiento va a estar basada en la recuperación económica.  

Y tenemos exceso de liquidez, condiciones fiscales, monetarias muy acomodaticias, inyecciones constantes de los gobiernos de economías desarrolladas. Entonces me parece que no es difícil pronosticar un nivel objetivo para finales del año 500. A lo mejor en cuatro mil cuatrocientos puntos. 

Y en el caso de la bolsa mexicana, como está rezagada da con respecto a su valuación, pues a lo mejor podríamos alcanzar los 50 mil o inclusive los 51 mil puntos.  

Ahora, con respecto al tipo de cambio, creo que la palabra clave es volatilidad. Si seguimos viendo temores de inflación, van a empujar las tasas de largo plazo y vamos a ver con mayor apetito por dólares que eventualmente se traducirá en menos interés por monedas emergentes, incluyendo el peso.  

En particular, me parece que el riesgo más inminente en los próximos meses más allá de estas reformas en la industria eléctrica, que sin duda afecta el clima de inversiones en México, es el tema electoral. Mientras no veamos un hacer certidumbre sobre cómo van a quedar conformada la cámara y qué podríamos esperar hacia adelante, esa incertidumbre se genera en volatilidad y pudiéramos ver un tipo de cambio, pues a lo mejor alcanzar inclusive los niveles superiores a los 21 pesos. Creo que esas dos condiciones son las que van a estar moviendo al tipo de cambio. 

 

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